AMS/NASDAQ: ASML — ASML Holding N.V.
Parte 2 · Solo información nueva de la earnings call
Lo que no estaba en las cifras
Transcripción de la llamada de resultados del 15 de julio de 2026 — complemento a la infografía de resultados 2T26
FuenteEarnings call 2T26
No incluye datos ya publicados en la infografía de cifras
Crecimiento FY26 · Memoria
>75%
DRAM/HBM, ligado a IA generativa
Crecimiento FY26 · Lógica avanzada
>25%
Mayor intensidad litográfica por wafer
Visibilidad de cartera
Hasta 2028
Nivel sin precedentes según la dirección
De unidades a capacidad real: el efecto productividad
Crecimiento en unidades
+30%
Sistemas EUV Low-NA / DUV planificados
→
Capacidad real de obleas
+45%
Por las mejoras de productividad de los nuevos modelos E y F
→
Transición de modelo D a E/F (2027)
Viento de cola
Mayor valor por sistema y tailwind para el margen bruto
Por qué el trimestre fue mejor de lo guiado
Detalle operativo que solo apareció en la llamada de resultados
Explicación del beat
- Installed Base Management quedó ~300M€ por encima de lo previsto, impulsado por actualizaciones ("upgrades") de productividad en la base instalada
- El margen bruto superó la guía por el peso de componentes de alto margen dentro del negocio de servicios
- La capacidad de 2027 para EUV Low-NA está casi totalmente cubierta por pedidos firmes, lo que da credibilidad a la guía elevada
- Flujo de caja libre (FCF) del trimestre: 1.300M€
Capital y accionistas: matices no publicados antes
- La recompra de ~1.100M€ del trimestre se ejecuta dentro de un programa formal de recompras 2026-2028
- Dividendo total pagado con cargo a resultados de 2025: 7,50€/acción (distinto del dividendo interino de 2026 ya conocido)
- Apalancamiento operativo esperado: I+D y SG&A crecerán a un ritmo muy inferior a los ingresos, ampliando los márgenes operativos
Segmentos: memoria y lógica, no solo el total
Desglose de demanda para todo el año 2026, ausente en la infografía de cifras
Memoria (DRAM/HBM)
Crecimiento extraordinario >75% en FY2026, principal motor ligado a IA generativa
Lógica avanzada
Crecimiento sólido >25% en FY2026, mayor intensidad litográfica por nodo
Pricing power
La dirección confirma más margen de maniobra para capturar valor: mejores ASP a largo plazo
Riesgos y oportunidades del Q&A
Puntos planteados por analistas en la llamada, sin equivalente en la infografía de cifras
Oportunidades destacadas en la call
- Cada nueva generación de sistemas está diseñada para reducir el coste por patrón una vez madura la plataforma, respondiendo a dudas sobre el coste de High-NA
- Mayor poder de fijación de precios en el entorno actual de demanda
- Apalancamiento operativo por crecimiento de gastos muy inferior al de ingresos
Riesgos destacados en la call
- La adopción de High-NA en fabricación de alto volumen depende de alcanzar madurez comparable a Low-NA para ser rentable frente al multi-patterning
- El plan de expansión del 30% anual de capacidad exige ejecución perfecta de proveedores clave como ZEISS
- Vigilar la adopción de High-NA más allá de Intel y la ejecución de la ampliación de capacidad en la segunda mitad de 2026