BME: ENG — Enagás, S.A.
Resultados 1S 2026
Publicado el 22 de julio de 2026
Semestre cerrado30 jun. 2026
Comparado vs. 1S25
Veredicto
El mercado premia la estrategia, no las cifras del semestre
Beneficio y EBITDA caen, pero la acción sube por las adquisiciones y el nuevo marco regulatorio
Reacción bursátil
+1% a +2,1%
SUBE PESE A LA CAÍDA DE BENEFICIO
BDI recurrente vs. consenso
€118,6M / €114M est.
SUPERA CONSENSO +4%
De €176M a €127M — por qué no es una señal de alarma
BDI 1S 2025
€176,0M
Incluía €41,2M por el laudo GSP (Perú), no recurrente
→
BDI recurrente (ambos años)
€118,6M
−8,6% interanual, pero por encima de consenso
→
BDI 1S 2026
€126,9M
Incluye +€9,5M por la venta de Enagás Renovable
Justificación de la subida
Por qué la acción subió pese a la caída de EBITDA y beneficio
Lo que impulsó la acción
- El BDI recurrente (€118,6M) superó el consenso (~€114M) en un 3-4%, según Morgan Stanley
- Coincidiendo con los resultados, Enagás anunció la compra del 20% de Saggas (Sagunto) por €31M, elevando su participación al 92,5%
- El acuerdo para adquirir el 31,5% de la francesa Teréga por €573M refuerza el crecimiento internacional y el corredor de hidrógeno H2med
- La propuesta de nuevo marco regulatorio 2027-2032 sube la tasa de retribución financiera del 5,44% al 6,46%, visto por el mercado como un punto de inflexión
Por qué el retroceso de cifras no preocupa
- El EBITDA (−4,7%) y el BDI recurrente (−8,6%) están en línea con los objetivos anuales de la compañía, ya cubriendo el 51% de la meta de EBITDA para 2026
- El impacto de −€30M en ingresos regulados por el marco vigente ya estaba anticipado y contemplado en la guía
- 2026 se considera un año de transición antes de que el nuevo marco regulatorio impulse el crecimiento desde 2027
- La rentabilidad por dividendo cercana al 5,9% sigue siendo un atractivo estructural para inversores de largo plazo
Cifras clave
Millones de euros.
| Métrica | 1S 2025 | 1S 2026 | Δ interanual |
|---|
| Ingresos totales | 459,6 | 464,4 | +1,0% |
| EBITDA | 329,3 | 314,0 | −4,7% |
| EBIT | 174,7 | 162,7 | −6,9% |
| BDI recurrente (sin no recurrentes) | 129,8 | 118,6 | −8,6% |
| BDI reportado | 176,0 | 126,9 | −27,9% |
| Deuda neta | 2.299 | 2.305 | estable |
| Deuda neta / EBITDA ajustado | 3,3x | 3,4x | — |
| Coste financiero de la deuda bruta | 2,2% | 2,0% | mejora |
Objetivos 2026 (reafirmados)
Sin incluir el impacto de las operaciones de rotación de activos anunciadas
Deuda neta objetivo
~€2.400M
DAFO
Análisis Debilidades / Amenazas / Fortalezas / Oportunidades a partir de este semestre
Fortalezas
- Sistema gasista español altamente resiliente y diversificado (13 orígenes de suministro distintos en el semestre)
- Rentabilidad por dividendo atractiva (~5,9%) con perspectiva de mejora desde 2027
- Rating crediticio estable (BBB+) pese al mayor esfuerzo inversor
Oportunidades
- Nuevo marco regulatorio 2027-2032 con mayor retribución financiera, ya en fase final de aprobación
- Expansión internacional vía Teréga (Francia) y mayor control de Saggas
- Desarrollo del hidrógeno (Red Troncal, H2med) con más de 120 empresas interesadas en la última convocatoria
- Resolución favorable del laudo GSP en Perú, con el laudo TGP pendiente para septiembre de 2026
Debilidades
- Base de Activos Regulados en reducción, presionando la rentabilidad del negocio tradicional
- 2026 sigue siendo un año de transición sin grandes catalizadores de beneficio
Amenazas
- Conflicto en Oriente Medio, con el precio del gas (TTF) duplicado desde ~30€/MWh hasta ~60€/MWh
- Descenso del 20% en el suministro mundial de GNL por el conflicto
- Situación pendiente de resolución en Perú, con la nueva administración de Keiko Fujimori