Lo que la call añade a las cifras

Fasing operativo, guía trimestral y detalle de asignación de capital de la conferencia de resultados 2T 2026, ausente en el resumen de cifras

Call de resultados 3 ago. 2026
2T 2026

La lectura secuencial que da la dirección

El mantenimiento de TGP se completó a tiempo y por debajo de presupuesto — el margen del 85% no es una anomalía, es "fasing" de gasto

La compañía insiste en que la comparación relevante del trimestre no es tanto interanual como secuencial: parte del gasto de mantenimiento previsto para el 2T se ha desplazado al 2S del año, lo que explica tanto el margen excepcional de este trimestre como la subida de OpEx esperada en el 3T y 4T.

La foto secuencial: 1T → 2T → guía 3T

1T 2026

EBITDA aj. $300M

Beneficio neto $158M

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2T 2026

EBITDA aj. $314M

Beneficio neto $174M — impulsado por OpEx más bajo y ahorros de G&A

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Guía 3T 2026

EBITDA aj. $310-320M

Prácticamente plano: más ingresos y volumen compensados por más OpEx

De dónde vino la mejora del trimestre

Los ingresos totales (ex. pass-through) subieron ~$10M: +$7M en Recolección y +$3M en Procesamiento
Los costes totales (ex. D&A, pass-through y la parte proporcional de LM4) bajaron ~$4M, por menor gasto operativo desplazado al 2S y menores asignaciones de G&A del "sponsor"
El saldo dispuesto del revólver bajó a $256M, una reducción de $87M frente al 1T 2026
Interés neto del trimestre (excl. amortización de costes de financiación diferidos): ~$51M

Guía FY26 reafirmada, con el detalle completo

Flujo de caja libre ajustado: $910-960M, un incremento del 20% interanual en el punto medio
EBITDA ajustado: $1.225.000-1.275.000M, prácticamente plano frente a 2025 en el punto medio
Beneficio neto: $650-700M
Flujo de caja libre ajustado "excedente" de ~$280M tras financiar el crecimiento de la distribución del 5% anual — destinado a retorno adicional al accionista y repago de deuda

Volúmenes de producción del trimestre, en cifras absolutas

2T 2026 — no desglosado en variación porcentual en el resumen de cifras

Procesamiento de gas

433 MMcf/d

mayor que en el 1T pese al mantenimiento de TGP, gracias a más volumen de terceros

Terminales de crudo

117.000 bbl/d

plano a la baja frente al 1T

Recolección de agua

121.000 bbl/d

se espera crecimiento en el 2S del año en las tres líneas

Detalle de la asignación de capital

No hubo recompra de acciones en el trimestre; la última fue en marzo, por $60M entre el mercado público y el "sponsor"
El apalancamiento actual es de ~3x EBITDA; la compañía espera que baje de forma gradual hasta situarse en torno a 2,5x hacia 2028
No se prevé usar nueva deuda para financiar recompras: la deuda en términos absolutos se mantendrá estable y el ratio bajará por el crecimiento del EBITDA y el repago con caja excedente
Capex del trimestre de $31M incluyó la finalización de infraestructura de recolección de alta presión en emplazamientos nuevos ("greenfield")

Lo que decide el extremo alto o bajo de la guía anual

Según el CFO, el factor decisivo del segundo semestre es el clima y la ejecución del plan de mantenimiento
El extremo alto requeriría fuerte ejecución continuada y clima favorable; el extremo bajo, interrupciones por clima o sobrecostes de mantenimiento
En el 4T se espera normalmente menor gasto operativo por el clima, aunque con cierta volatilidad por la actualización final de asignaciones de G&A del "sponsor"
El crecimiento de volumen esperado en el 2S es de al menos un 5% trimestre a trimestre, ligado al programa de perforación de Chevron y a la mayor productividad de los laterales

Del Q&A con analistas

Contexto directo de la dirección, no incluido en el resumen de cifras

John Mackay · Goldman Sachs

Preguntó por las ganancias de eficiencia que Chevron ha señalado en la cuenca del Bakken.

Jonathan Stein explicó que Chevron mantiene la producción (~200.000 boe/d, la cifra que sustenta la guía) incluso con menos equipos de perforación, gracias a laterales más largos que requieren menos pozos para el mismo volumen — lo que también reduce el capex de Hess Midstream. La compañía sigue viendo sinergias de costes operativos casi un año después de la fusión de Hess con Chevron, y no espera crecimiento de producción per se, sino que la guía responde sobre todo a escalada inflacionaria y ahorros de OpEx.

Doug Irwin · Citi

Preguntó si el objetivo de margen del 75% ha quedado desactualizado tras varios trimestres consecutivos por encima del 80%.

Michael Chadwick confirmó que hubo algunos ajustes menores registrados como créditos este trimestre que ayudaron al margen, pero que el motor principal es el desplazamiento de OpEx a los próximos trimestres. La compañía se mantiene cómoda reafirmando el objetivo a largo plazo del 75%, aunque "disfrutará" de los márgenes superiores al 80% mientras duren.