NYSE: KO · Complemento a la infografía de resultados 3T 2026
Lo que dijo la dirección en la call
Solo datos y mensajes de la conference call del 27 de octubre de 2026 y de la ficha de mercado. No repite las cifras del comunicado: añade la calidad del crecimiento, la composición del margen, la guía y el marco de 2027, el balance y las preguntas de analistas.
La acción: ligera caída intradía
Datos de TIKR a las 13:39 hora de Nueva York, con la sesión abierta. La infografía anterior tenía la reacción "pendiente" con referencia de $91,78.
Precio (intradía)
$91,82
−0,95% en la sesión (−$0,88)
Último año
+33,8%
A −3,7% del máx. de 52 sem. ($95,37)
Objetivo Street
$95,63
Solo +4% sobre el precio (cálculo propio)
Capitalización / EV
$398,8 mm / $428,9 mm
Deuda neta/EBITDA 1,60x (TIKR)
Hoy $91,82
Objetivo $95,63 (en el máximo)
Mín. 52 sem. $67,27Máx. $95,37
P/E NTM · LTM
27,3x · 27,9x
EV/EBITDA NTM 24,0x
ROIC / margen EBIT LTM
18,7% / 31,8%
Beta a 5 años 0,32
Consenso a 2 años
+8,4% BPA
Ventas +1,8% · EBITDA +6,9% anual
Dividendo / payout
2,3% / 77,2%
≈$9,2 mm; cubierto ≈1,4x por la caja libre de $13 mm (cálculo propio)
Lectura propia: la acción cotiza cerca de su objetivo medio y a un P/E de 27x para un BPA esperado a +8%. Casi todo está en el precio.
La guía 2026 y el 4T, explicados
John Murphy, presidente y CFO
Ingresos orgánicos ≥5%: incluye "destocking" leve y 6 días menos
La guía de ingresos incorpora un 4T con 6 días menos y un ajuste leve de inventarios, de modo que los envíos de concentrado quedarán "ligeramente por detrás" del volumen de cajas en el año. Murphy lo describe como un año "anómalo" para predecir el calendario. Habrá destocking en un par de segmentos, sin precisar cuáles.
BPA≥ +11% sobre $3,00
- A divisa constante y sin adquisiciones ni ventas: ≥ +9%
- Divisa: ≈ +3 puntos al BPA y ≈ +1 punto a los ingresos
- El BPA del 3T incluye 2 puntos de divisa a favor
- Tasa fiscal subyacente: 19,7%, con beneficios de este año que no se repiten
Embotelladoras de África (CCBA)Efecto en el 4T
- −4 puntos en ingresos y −3 en BPA, con "leve" mejora de márgenes
- Supone cierre en el 4T y aprobaciones regulatorias
- En el año: ≈ −2% en ingresos y ≈ −1% en BPA
Caja≥ $13.000M de caja libre
- Capex de 9M ($1.063M) por detrás del ritmo; se pondrá al día en el 4T
- Con la guía de ≈$2,2 mm, el 4T supone ≈$1,1 mm (cálculo propio)
- Mejor ciclo de conversión de caja en años
Calidad del crecimiento
Precio/mix del 3T, puntos
La mezcla viene de geografía, calendario de inversiones y categorías. Un 2/3 se debe a acciones propias o a bienes terminados (Topo Chico, entre otros) y es "manejable".
Margen: qué es estructural, puntos básicos
Margen bruto comparable
≈ +170
Margen operativo comparable
≈ +110
El resto es divisa y el efecto de la venta de las operaciones de producto terminado en Nigeria del año pasado.
Marketing
- Publicidad y promoción de doble dígito en el trimestre ("above the line")
- A futuro, crecerá "más o menos en línea" con el margen bruto
Algoritmo de crecimiento
- 2 a 3 puntos de volumen y 2 a 3 de precio/mix
- El volumen de dos años ronda el 2%
- Expansión "modesta" del margen subyacente
Cuota de mercado
- 22 trimestres seguidos ganando cuota de valor a nivel global
- 32 marcas de mil millones de dólares
Perspectivas 2027
Sin guía hasta febrero. Esto es lo que adelantó la dirección.
Vientos en contraPerímetro, divisa y costes
- CCBA: −8 puntos en ingresos y −2 en BPA, con mejora de margen y de retorno
- Divisa: "ligero" viento en contra en ingresos y BPA (aún sin incorporar el movimiento del real de los últimos días)
- Costes de logística y transporte elevados; materias primas "manejables"
- Mezcla geográfica negativa, porque los emergentes seguirán creciendo más
ApoyosQué sostiene el año
- Consumo "sin cambios" y el valor como factor clave en todos los mercados
- Compras conjuntas de materias primas con embotelladores, productividad y gestión de ingresos
- Posible salida a bolsa del negocio embotellador en India, en estudio
- Regreso de Topo Chico en Texas y más capacidad de fairlife
Por regiones: lo que añade la call
| Región | Qué dijo la dirección |
|---|
| Norteamérica | Volumen plano por el 4 de julio (cayó en el 2T), problemas temporales en bienes terminados y comparación con Topo Chico y BODYARMOR; mejoró mes a mes. Coca-Cola Zero a doble dígito y fairlife a doble dígito. Restauración bajo presión, con el consumo en casa mejor. El 4T compara con el mayor trimestre del año pasado y 6 días menos |
| Latinoamérica | Brasil fuerte; México difícil pero mejorando; Argentina aún complicada |
| Europa | Crece en volumen pero pierde cuota de valor en "varios mercados clave" de Europa occidental (la call no nombra países). Se responde con envases asequibles y precios por formato |
| África y Eurasia | África: volumen de alto un dígito y cuota de valor. Eurasia y Oriente Medio resisten pese a los conflictos |
| Asia-Pacífico | Precio/mix presionado por mezcla geográfica negativa y las iniciativas de asequibilidad. India: sus 10 marcas principales a doble dígito y Sprite ≈ +20%. China: crecimiento de volumen con consumo moderado. Japón: volumen a la baja por el tiempo |
Balance, litigio y uso de la caja
Caja libre 9M
$11,4 mm
Mejora por rendimiento, capital circulante y calendario
Apalancamiento (compañía)
1,3x EBITDA
Por debajo del objetivo de 2 a 2,5x; TIKR da 1,60x LTM
Prioridades de capital
Invertir y dividendo
Sin compras importantes a la vista
IRSDecisión judicial en los próximos meses
- La dirección gestiona el balance "con prudencia" mientras espera la sentencia y dice estar preparada para el mejor y el peor escenario
- Utiliza la palabra "optionality": invertir sobre todo de forma orgánica, abierta a otras oportunidades "no inmediatas" y retorno de capital sobre todo vía dividendo
Las preguntas que más importaron
Despliega cada una para ver la respuesta resumida.
Wells Fargo
C. Carey¿Cómo evoluciona el precio/mix en 2027 si este año es de los más bajos en una década?
El objetivo sigue siendo 2-3 puntos de precio/mix. Hay 4 puntos de precio estables y una mezcla de −3, de la que un 2/3 es "manejable" (propia o de bienes terminados). En 2027, la mezcla geográfica seguirá siendo viento en contra; más detalle en febrero.
Morgan Stanley
D. Mohsenian¿Qué aprendieron del Mundial y cómo sostener el volumen en 2027 frente a comparaciones duras?
Aprovecharon el Mundial para probar el despliegue integral (marca, innovación, precio y ejecución). Braun: ese volumen "se ha ganado" y confía en cumplir el algoritmo a largo plazo; sin cifra para 2027.
Barclays
L. Lieberman¿Cuánto subió el marketing y qué impulsó el margen bruto subyacente de +70 pb?
Doble dígito en publicidad y promoción para empezar fuerte en 2027. El margen subyacente refleja calidad de ingresos y control de costes; el algoritmo supone expansión modesta sostenible.
Deutsche Bank
S. Powers¿Cómo afectan las presiones de costes a los embotelladores y al reparto económico del sistema?
Lo miran como sistema: compras conjuntas de materias primas, productividad y gestión de ingresos. Costes "manejables" por ahora; más información en los próximos meses.
Citi
F. Falorni¿Por qué el volumen de Norteamérica fue plano y cuándo mejora el precio/mix?
Por el 4 de julio, bienes terminados y comparaciones con Topo Chico y BODYARMOR; sin ellos, habría crecimiento. Trabajo pendiente en Sprite, BODYARMOR y cadena de suministro. Murphy: la restauración sigue presionada.
J.P. Morgan
A. Teixeira¿Puede seguir tomando precio protegiendo el acceso? ¿Cuántos puntos de destocking esperan?
Asequibilidad y premiumización "van de la mano" (envase individual de India llevado a África; Core Power y smartwater). Sin cifra de destocking: "año anómalo", con posible ajuste hacia fin de año.
Evercore
R. Ottenstein¿Qué impulsa la caja libre y qué significa la "optionality" con el caso del IRS?
Rendimiento del negocio, capital circulante y calendario de capex. El balance está "tan fuerte como en años"; prepararon escenarios mejor y peor del fallo, sin comprometer movimientos concretos.
BNP Paribas
K. Grundy¿Cómo ven fairlife dentro y fuera de EE. UU.?
Crece a doble dígito en todas las variantes, con capacidad de la planta de Webster aún poniéndose al día y nuevos sabores (vainilla ya, plátano en 2027). Prioridad: atender la demanda en EE. UU. y Canadá; sin plan fuera detallado.
Lo que sigue sin respuesta
Para vigilar en la guía de febrero de 2027
- Volumen y precio/mix de 2027, con comparaciones duras y mezcla geográfica negativa
- Cuánto destocking habrá realmente en el 4T y en qué segmentos
- Calendario y efecto de la sentencia del IRS, y qué hará la compañía con el balance
- Cierre de CCBA y posible salida a bolsa del negocio embotellador en India
- Efecto de la divisa de 2027 tras los movimientos recientes, sobre todo del real