NYSE: LLY · Complemento · Llamada 3T 2026

Lo que no está en los resultados: la llamada con analistas

Solo datos y comentarios de la conferencia del 29 de octubre de 2026 que no figuran en la infografía de resultados: cuota de mercado, programa Medicare Bridge, lanzamiento de Foundayo, datos clínicos, pistas sobre 2027, preguntas de los analistas y lo que quedó sin contestar.
Recetas de incretinas en EE. UU.
+32%
Obesidad +82%; Lilly ≈ 6 de cada 10 recetas totales y > 7 de 10 inyectables
Medicare Bridge
> 0,5 M
Personas con receta desde el 1 de julio; 7 de cada 10 nuevos pacientes empiezan con Lilly
Foundayo · inicios nuevos orales
≈ 4 de 10
Pacientes nuevos se duplicaron frente al 2T; 45% del crecimiento de orales
Cuota internacional
≈ 58%
≈ +4 puntos frente al 2T; el mercado de incretinas crece +53%

Crecimiento por región

Interanual, 3T 2026. EE. UU. en dólares reportados; el resto, a tipo constante. La infografía de resultados solo recoge EE. UU. y fuera de EE. UU. en conjunto.
Resto del mundo
+87%
China
+62%
EE. UU.
+34%
Europa
+29%
Japón
+26%
Mounjaro: más del 50% de los pacientes nuevos en Japón y primera medicina en superar $1B en su primer año completo en China. Europa incluye un hito puntual de Jardiance (ya recogido en los resultados). Resto del mundo: Corea, Turquía y Brasil.

Foundayo y Medicare Bridge en cifras

Foundayo en EE. UU.
> 0,5 M de recetas totales en el trimestre. ≈ 25% de pacientes ya en dosis de mantenimiento, por encima de la píldora de Wegovy. Pendiente de aprobación en diabetes tipo 2 (decisión en el 4T).
Foundayo fuera de EE. UU.
Lanzado en 4 países y en revisión en más de 40. Mercados como México van «algo por encima» de lo esperado; el Reino Unido no pudo promocionarse hasta octubre. Despliegue global en 2027.
Medicare Bridge
≈ 75% de los nuevos pacientes eligen inyectables y ≈ 80% nunca habían usado incretinas. Estudio de la USC: ahorro de más de $20B en 10 años para Medicare.
Alcance del mercado
Solo llegan a 1 de cada 10 pacientes en EE. UU. y a 2 de cada 100 fuera de EE. UU.
Adherencia
Zepbound, similar a Trulicity (≈ 16-18 meses), incluso en pago directo. Esperan menor adherencia en orales; Bridge, con bajo copago, mejora la persistencia.
Capital
Nuevas plantas: $6,5B en Houston y $5B en Richmond. En el 3T: $1,5B en dividendos y $400M en recompras.

Datos clínicos y calendario

4T 2026

Foundayo en diabetes tipo 2 (FDA). Fase III de EloraTZP «inminente». Posible aprobación europea de Foundayo a fin de año. Jornada de Innovación el 7 de diciembre.

2027

Guía de 2027 en la llamada de enero. EMBER-4 (imlunestrant adyuvante). Despliegue global de Foundayo. SURMOUNT-MMO «muy pronto». Primer año completo de Bridge.

2028

Bridge pasaría al beneficio de la Parte D con aseguradoras para el año natural 2028; se hablará en la llamada del 1T.

Obesidad y diabetes

  • Retatrutide frente a semaglutida 2 mg en diabetes tipo 2: A1c −2,2% vs −1,8% y pérdida de peso 20-21% vs 9,4%.
  • EloraTZP (eloralintida + tirzepatida): −23,3% de peso a 48 semanas, 57% más que tirzepatida; A1c −2,9%.
  • Orforglipron (ACHIEVE-4): no inferior a insulina glargina; MACE-4 −16% y mortalidad por cualquier causa −57%.

Oncología, neurociencia e inmunología

  • Inluriyo: > 60% de las recetas nuevas de SERD orales en EE. UU. y 40% de las totales. Jaypirca, el BTK de mayor crecimiento.
  • Ocho nuevos medicamentos o indicaciones de oncología en fase III o a punto de empezar; compra de Kelonia (mieloma).
  • Kisunla: análisis de sangre p-tau217 más del doble. Ebglyss, el de mayor crecimiento en dermatitis atópica.
  • Tres cuartas partes de la cartera clínica no es obesidad.

Balance de la llamada

Positivo

  • Guía subió ≈ $10B desde el inicio del año; las dos incógnitas de enero (Bridge y compra privada internacional) resultaron favorables.
  • Pipeline de incretinas muy amplio: retatrutide, EloraTZP, amilina y orforglipron, más tres programas de acción prolongada.
  • Medicare Bridge atrae pacientes nuevos y con eficacia alta, con apoyo de un estudio de ahorro.
  • Cuota internacional al alza pese a genéricos en India, Brasil y Canadá.
  • Acceso comercial «relativamente estable» en 2027 y crecimiento de cobertura en Medicare y Medicaid.
  • Inversión en capacidad: $11,5B en dos plantas nuevas.

Negativo

  • Presión de precio persistente en 2027: «viento en contra» compensado por volumen, con mezcla hacia precios netos más bajos (Medicare, Medicaid, pago directo).
  • Bridge es un programa piloto; su continuidad más allá de 2027 no está asegurada.
  • EloraTZP: mayor abandono por efectos adversos en la dosis alta; Foundayo con menor adherencia esperada que los inyectables.
  • Algunos empleadores dejan de cubrir los GLP-1; en el Reino Unido, el crecimiento se frena tras mayor penetración.
  • El reembolso de la diabetes tipo 2 fuera de EE. UU. avanza despacio (9 mercados europeos con cobertura).
  • Cambios de directivos: se retira Patrik Jonsson al final de 2026.

Las preguntas clave de los analistas

La etiqueta indica cuánto contestó realmente la dirección.
Carter Gould · Cantor — Continuidad de Medicare Bridge
RESPUESTA PARCIAL

¿Hay confianza en que el programa se prorrogue y no habrá una interrupción a finales de 2027?

Ricks: «optimista» por tres motivos: fuerte uso adecuado, ahorro estimado para Medicare y energía en CMS para continuarlo. Prevé llevarlo al beneficio de Parte D con las aseguradoras en 2028.

Sin responder: ninguna garantía de continuidad ni fecha firme de transición.

Trung Huynh · RBC — Precio y mezcla en 2027
RESPUESTA PARCIAL

¿Evoluciona el canal hacia más presión de precios, tras un descenso de precio de ≈ 15% en 2026?

Yuffa: acceso comercial estable; la mejora vendrá de Medicare y Medicaid, con precio neto más bajo por mezcla, no por recortes de lista; enfoque «modesto y disciplinado» en comercial.

Sin responder: caída de precio esperada para 2027.

Chris Schott · JPMorgan — ¿Más mercado o demanda adelantada?
RESPUESTA PARCIAL

¿Es un mercado de incretinas más grande de lo previsto o es demanda adelantada?

Montarce: todos los factores de la guía de enero van mejor de lo esperado; con 1 de cada 10 pacientes alcanzados en EE. UU. y 2 de 100 fuera, el recorrido es de «muchos años».

Sin responder: peso de demanda adelantada y reparto entre pago directo y comercial.

Steve Scala · TD Cowen — ¿Guía demasiado prudente?
RESPUESTA PARCIAL

¿Cuál es la fuente habitual de sorpresa y cuándo se agota?

Ricks: hay asimetría al fallar a la baja; las dos incógnitas eran Bridge y la compra de clase media fuera de EE. UU.; con menos hechos «nunca vistos», la guía será más predecible.

Sin responder: cuándo dejarán de repetirse las revisiones al alza.

Asad Haider · Goldman Sachs — Foundayo
RESPUESTA PARCIAL

¿Cómo va el lanzamiento y a dónde irá la mezcla de dosis (75-80% en las dos más bajas)?

Yuffa: casi 4 de 10 inicios; ≈ 25% en dosis de mantenimiento, mejor que Wegovy en pastilla; la titulación lleva tiempo. Ricks: la diabetes tipo 2 es otra «pata» (hoy ≈ la mitad del volumen de GLP-1 en EE. UU.).

Sin responder: mezcla de dosis en estado estable y expectativas internas.

Akash Tewari · Jefferies — Precios y mercado fuera de EE. UU.
SIN RESPUESTA

¿Son estables los precios fuera de EE. UU. y qué tamaño tiene el mercado de pago directo de renta media?

Jonsson: «disciplina» de precios y cuota mantenida frente a genéricos; mucha disposición a pagar. Ricks: bandas de precio más estrechas en obesidad.

Sin responder: tamaño del mercado de renta media y evolución del precio neto por región.

Terence Flynn · Morgan Stanley — Incretinas de acción prolongada
SIN RESPUESTA

¿Habrá datos clínicos en la jornada de innovación y en qué fase están los tres programas?

Custer: prueban varias plataformas en paralelo y aún no han señalado nada; elegirán las que pasan a fase III.

Sin responder: fases, datos en diciembre y fechas.

Umer Raffat · Evercore — EMBER-4 (cáncer de mama precoz)
SIN RESPUESTA

¿Probabilidad de parada temprana y tamaño de efecto frente al estudio de un competidor?

Van Naarden: no habla de análisis intermedios; lectura en 2027; el entorno es más cercano a la práctica real. No comenta el efecto esperado.

Sin responder: intermedio, efecto y probabilidad de éxito.

Seamus Fernandez · Guggenheim — Kisunla y TRAILBLAZER-3
RESPUESTA PARCIAL

¿Perspectivas de éxito y oportunidad si se trata antes del deterioro?

Ho: los biomarcadores en sangre permitirán diagnósticos tempranos y, si el estudio es positivo, ampliarán el mercado a fases previas.

Sin responder: fecha del estudio y probabilidad de éxito.

Evan Seigerman (BMO) · Courtney Breen (Bernstein) · Michael Yee (UBS)
RESPONDIDAS EN LO CUALITATIVO

Próximo pilar de crecimiento, política de adquisiciones y cómo elegirán los pacientes entre productos.

Skovronsky: oncología es la más avanzada; neurociencia e inmunología crecen con compras. Van Naarden: acepta riesgo calculado y compras en fase clínica. Custer: portafolio con Foundayo, tirzepatida, retatrutide y amilina para elegir.

Sin responder: tamaño de compras futuras y cuota esperada por producto.

Lo que quedó sin responder

Lista de seguimiento para el 4T, la jornada de diciembre y la guía de enero.
  1. Guía 2027: ingresos, margen y caída de precio neto; solo se dieron direcciones.
  2. Bridge: prórroga más allá de 2027 y mecanismo de transición a la Parte D.
  3. Demanda adelantada: cuánto del crecimiento es estructural y cuánto procede de pago directo.
  4. Fuera de EE. UU.: tamaño del mercado de renta media y precio neto por región.
  5. Foundayo: mezcla de dosis y adherencia real de los orales.
  6. Acción prolongada: fase, datos y fecha de los tres programas en la clínica.
  7. EMBER-4 y TRAILBLAZER-3: calendario, análisis intermedios y expectativas de efecto.
  8. Compras: límite de gasto y nuevas áreas, tras la compra de Merida cerrada después del trimestre.
Fuente: transcripción de la llamada de resultados del 3T 2026 de Eli Lilly (29 oct. 2026). Solo incluye información dicha en la llamada; resultados, consenso y guía están en la infografía principal. La transcripción contiene pasajes con errores evidentes. Las valoraciones de «respuesta parcial» o «sin respuesta» son interpretación del analista. No es asesoramiento financiero.