Euronext París: MC · Complemento a la infografía de ingresos 3T 2026

Lo que dijo la dirección en la call

Solo datos y mensajes de la conference call del 12 de octubre de 2026 y de la ficha de mercado. No repite lo ya publicado: añade clientela, divisa, márgenes cualitativos, perspectivas y preguntas de analistas.

La acción: lectura prudente

Datos de mercado de InvestingPro en USD, no de la cotización de París. La infografía anterior indica que el comunicado salió tras el cierre de París, así que este movimiento no se puede atribuir a la publicación.
Último precio
$384,5
+1,18% desde $380
En el año
−39%
−20% en seis meses
Capitalización
$209,5 mm
Margen bruto 12 m: 66%
Dividendo
29 años
de pagos consecutivos
$384,5 · a 2,3% del mínimo
Mín. 52 sem. $37641% por debajo del máx. $654,7

Quién compra y quién deja de comprar

Crecimiento por nacionalidad del cliente en el 3T. La dirección dio solo términos cualitativos; las barras son aproximadas (mid-teens ≈ −15%, mid-single ≈ ±5%, modesto ≈ +2%).
Clientela china
baja media-alta
Japonesa
baja media
Oriente Medio
baja media
Europea
sube modesta
Estadounidense
sube media

China por canal

  • Dentro de China: caída de doble dígito
  • Compras fuera de China: caída media

Peso regional (9M)

  • EE. UU. 25%, Asia 27%, Europa 26%
  • Mix estable frente a 2025
  • Asia cae algo menos de −5% en el 3T (más cerca de −4,5%)

Ritmo dentro del trimestre

  • La confianza del consumidor chino empeoró al inicio del trimestre
  • Septiembre salió mejor que la media, sobre todo en China
  • Europa mejora unos 4 puntos frente al 2T

Del orgánico al reportado, por división (9 meses)

La infografía anterior mostraba el 3T y el orgánico de 9M. Aquí se añaden ingresos de 9M, divisa y perímetro. Ingresos en miles de millones de euros; variaciones en %.
DivisiónIngresos 9MOrgánicoDivisaPerímetroReportado
Vinos y Licores4,0+5−2—+3
Moda y Piel26,4−2−2—−4
Perfumes y Cosmética5,90−2—−2
Relojería y Joyería7,7+8−4—+4
Retail Selectivo12,5+6−3−4−1
Grupo57,1+2−3−1−2
Champán y vinos
€2,2 mm
+6% orgánico · volumen y precio suben un dígito bajo
Coñac y licores
€1,8 mm
+4% orgánico · Hennessy mejora
Retail Selectivo en el 3T
−7 pp
de perímetro por ventas de DFS

Margen y divisa: lo único que dijeron sobre rentabilidad

No hubo cifras de beneficio ni de márgenes. Estas son las señales cualitativas.
Presión

Divisa y costes

  • El efecto divisa sobre el margen seguirá en unos −70 pb en el 2S, igual que en el 1S
  • En ingresos, la divisa fue positiva en el 3T tras cinco trimestres negativos
  • En 2027 la presión debería suavizarse; en Vinos y Licores el beneficio llega con retraso por el stock
  • Recortar costes "no aporta ventas" y tiene límites
Mensaje ambiguo

¿Se compensará la caída de ventas?

  • En una respuesta, la CFO dice que "probablemente" podrían compensar la presión; en otra, que no está segura de poder hacerlo del todo en Moda y Piel (la transcripción es ambigua en la primera)
  • Marketing: estable como % de las ventas; no recortarán para proteger el margen a corto plazo
  • Recompras: €2.300M en 9M

Perspectivas

LVMH no da guía. Esto es lo que se puede inferir de lo dicho.
China

Sin fecha de recuperación

  • Esperan que el contexto "se calme", pero no saben cuándo
  • "Nada estructural": retrasa la recuperación, no la impide
  • Se negó a opinar sobre el impuesto a fideicomisos offshore (22 oct.)
Cuarto trimestre

Comparaciones más duras

  • Relojería y Joyería seguirá creciendo, pero Bvlgari parte de una base más exigente
  • Precios en joyería: subirán menos porque el oro se estabiliza
  • El 3T de Louis Vuitton perdió algo más de 1 punto por una incidencia logística ya resuelta
Estrategia

Sin rebajas de precio

  • Más "autoayuda": ejecución desde la base, no medidas tácticas
  • Equilibrio entre elevación y reclutamiento en Louis Vuitton
  • Red de tiendas: la superficie en China no ha cambiado en 12 meses; abren en Chongqing y Changchun

Marcas: quién tira y quién no

Christian Dior
0% en 3T
Positivo en 9M; doble dígito con clientela de EE. UU.
Louis Vuitton
algo bajo la media
P9 con listas de espera; Speedy y Alma sólidos
Loro Piana · Rimowa
por encima
Crecimiento superior a la media
Celine
mejora rápida
Calzado a doble dígito; tracción en EE. UU.
Sephora: el crecimiento comparable (like-for-like) es la mitad del reportado. La infografía anterior sitúa a Dior entre los destacados; la call matiza que en el 3T quedó plano y que el buen dato es el acumulado.

Las preguntas que más importaron

Despliega cada una para ver la respuesta resumida de la CFO, Cécile Cabanis.
J.P. Morgan
C. BattistiniSi las ventas siguen negativas en el 4T, ¿qué pasa con los márgenes del 2S?
Sin cifra. Divisa de unos −70 pb, igual que en el 1S. La disciplina de costes es prioridad, pero no genera ventas.
Credit Suisse
C-L. Coty¿Mejora el ritmo de salida? ¿Pesan el impuesto offshore y las elecciones de EE. UU.?
El ritmo de salida mejoró durante el trimestre. No quiso comentar macro. Precios de joyería: moderarán porque el oro se estabiliza.
BNP Paribas
A. BergeDe los 6 puntos de desaceleración en Moda y Piel, ¿todo es China? ¿Decepciona Dior?
Sobre todo China (clientela china en caída media-alta); EE. UU. aportó algo a la desaceleración. Dior: "no decepciona", con prendas de mujer como mejor indicador del diseñador.
Bernstein
L. Solca¿Necesita Louis Vuitton un cambio drástico, como el de Dior?
No. Cambio gradual: diseño fresco, materiales y atención a todos los segmentos. Las rebajas de precios "no son aconsejables" porque dañan el deseo de marca.
Morgan Stanley
E. Aubin¿Pierde cuota Moda y Piel? ¿Un 4T plano en Relojería y Joyería?
Moda y Piel: "nada estructural, solo más tiempo". Relojería y Joyería: espera seguir creciendo, sin cifra, con comparación más dura en Bvlgari.
Oddo BHF
J. Danjou¿Puede ser la divisa un viento a favor significativo en 2027?
En ingresos ya es positiva. En margen, el 2S sigue negativo; en 2027 debería suavizarse, con un retraso en Vinos y Licores.

Lo que sigue sin respuesta

Para vigilar en los resultados de enero
Fuentes: transcripción de la conference call del 3T 2026 y artículo de InvestingPro (generado con apoyo de IA). Las cifras de mercado están en USD. Las barras de clientela son aproximaciones. No es asesoramiento financiero