Lo que la call añade a las cifras

Detalle de mercado, portfolio y operaciones de la conferencia de resultados 2T 2026, ausente en el resumen de cifras

Call de resultados 31 jul. 2026
2T 2026

La sorpresa del trimestre, según el propio CEO

China no solo aguantó el conflicto en Oriente Medio — se desacopló estructuralmente de la volatilidad del petróleo con más producción de carbón a olefinas (CTO)

Peter Vanacker lo describe como lo que más sorprendió del trimestre: pese a operar en la parte alta de la curva de costes, la producción CTO china aumentó porque el carbón no se vio afectado por el conflicto, compensando la caída de los crackers de nafta. China llegó a exportar polietileno en vez de importarlo, algo atípico, agotando inventarios ~30% por debajo de niveles pre-conflicto en tres meses consecutivos.

El daño estructural de la capacidad de polietileno en Oriente Medio

Capacidad dañada de forma permanente

~6M toneladas

20-25% de la oferta de Oriente Medio, no volverá a operar antes de 2027

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Metanol desde Irán

50%

del metanol de Oriente Medio (20% de la capacidad mundial) sale de Irán — mayormente hacia China

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Refino ruso offline

40%

de la capacidad de refino rusa fuera de servicio por la guerra de Ucrania, tensionando el diésel global

Tres años de transformación de portfolio

Cese de operaciones de refino, venta del negocio EO&D, compra del 35% de NATPET (Arabia Saudí), cierre de Maasvlakte PO/SM, salida de poliolefinas en Australia, venta de 4 activos europeos y cierre previsto de Brindisi
El resultado: el 80% de la capacidad global de etileno de LYB ya está conectada a materia prima de coste ventajoso
MoReTec 1 (Wesseling, Alemania) avanza según lo previsto, arranque a finales de 2027, con la mayoría de la capacidad ya prevendida a marcas
MoReTec 2 (EE. UU.) se retrasa deliberadamente: la regulación de plásticos allí va menos avanzada que en Europa

Lo que pasó realmente en Bayport y Channelview

La parada no planificada de Bayport PO/TBA tuvo un impacto estimado de −$250M en el EBITDA del trimestre, antes de reiniciarse con seguridad y alcanzar plena capacidad en junio
Mientras Bayport estuvo parado, LYB desplazó producción a Channelview PO/SM (un activo de "segundo cuartil" en la curva de costes, frente al "primer cuartil" de Bayport)
Channelview demostró poder operar al 112% de su capacidad nominal (récord, frente al 108% ya demostrado antes), capacidad adicional sin necesidad de nuevo capex
Con Bayport de vuelta, sus márgenes de TBA (muy superiores a los de estireno de Channelview) volverán a dominar el mix del trimestre

EBITDA por segmento — el desglose completo

2T 2026, no publicado como total único en las cifras del resumen

O&P Américas

$1.300M

~4x interanual; margen del 36% excl. partidas

O&P Europa/Asia/Intl.

$331M

mejor trimestre desde 2021; incl. ~$50M por venta de créditos de emisión en la UE

I&D

$386M

pese al impacto de Bayport

APS

$78M

EBITDA del 1S26 +50% interanual

Tecnología

$74M

impulsado por hitos de licencias y catalizadores

Por qué el negocio de oxicombustibles es tan rentable ahora

Producidos a partir de butano y metanol (no de petróleo crudo), lo que crea una ventaja estructural de materia prima, sobre todo en EE. UU., donde LYB fabrica ~75% de sus oxicombustibles
Regla general de la compañía: cada $1/barril de subida del crudo aporta ~$20M de impacto anualizado en beneficios, principalmente vía el diferencial butano-Brent
Los márgenes de refino de gasolina están cerca de niveles récord por la combinación de la crisis en Oriente Medio y el 40% de capacidad de refino rusa fuera de servicio

Reducción de plantilla y estructura

~3.400 empleados menos (17% de la plantilla) desde comienzos del año pasado, por cambios de portfolio y simplificación organizativa
Reducción del 30% en la estructura de mando intermedio y directivo, no solo en el comité ejecutivo
La compañía destaca que ha delegado más autoridad en la organización, apoyada en años de programas de desarrollo ejecutivo
Conversión de EBITDA a caja del 80% en los últimos 12 meses, en línea con el objetivo a largo plazo

Del Q&A con analistas

Contexto directo de la dirección, no incluido en el resumen de cifras

David Begleiter · Deutsche Bank

Preguntó por qué LYB discrepa de las previsiones de consultoras que anticipan una caída de $0,10/lb en julio para el polietileno.

Kim Foley señaló que en julio ya se ha visto subida de precios y volúmenes de exportación en todo el mundo, que China ha dejado de exportar (volviendo a su patrón de importador) y que persisten riesgos de oferta como el nivel bajo del Rin en Europa y la temporada de huracanes en el Golfo de EE. UU. — factores que apuntan a precios planos o al alza, no a la baja.

Josh Spector · UBS

Preguntó cómo se descompone la sorpresa positiva en el margen de O&P Américas frente a lo esperado por el mercado.

Vanacker atribuyó parte de la mejora a la reducción de SG&A del plan de mejora de caja y a la simplificación de la estructura directiva (−30%). Kim Foley añadió que hubo una "alineación perfecta": mayor volumen, mayor precio de etileno y propileno, y menor coste de etano y gas natural, todo a la vez.

Kevin McCarthy · Vertical Research Partners

Preguntó por el impacto del conflicto más allá del polietileno, en concreto en la cadena del propileno.

Kim Foley explicó que las exportaciones de GLP de EE. UU. han amortiguado el golpe más de lo esperado: las tasas de operación en Norte y Sudeste Asiático (excl. China) rondan el 50%, frente al 0-25% que se temía hace un trimestre. La empresa también destacó que su JV NATPET en Yanbu ha operado con estabilidad durante todo el conflicto.