SIX: NESN — Nestlé S.A.
Resultados 1S 2026
Publicado el 23 de julio de 2026
Semestre cerrado30 jun. 2026
Comparado vs. 1S25
Veredicto
El volumen en Norteamérica hunde la acción
La peor caída desde 2020 pese a que el crecimiento global mejora
Reacción bursátil
−7,3%
PEOR CAÍDA DESDE 2020
BPA subyacente (CHF)
2,22 −2,4% interanual
DECEPCIONA EN VOLUMEN
El dato que hundió la acción: RIG negativo en EE. UU.
Crecimiento real interno (RIG) global
1,5% → 1,8%
Mejora de 1T a 2T, en la dirección correcta
pero
RIG Norteamérica (1S)
−0,6%
El volumen retrocede en el mercado más vigilado por el mercado
=
Reacción del mercado
−7,3%
"El rally no lo justificaba" — Barclays
Justificación de la caída
Por qué el mercado castigó con tanta dureza un semestre con guía elevada
Lo que hundió la acción
- El volumen (RIG) en Norteamérica fue negativo en el semestre, la región que el mercado vigila como termómetro del giro bajo el nuevo CEO
- La acción llegaba con un +6% en el año, dejando poco margen para un dato de volumen que no acompañara del todo
- Barclays señaló que, dado el rally previo, "no creemos que el dato de crecimiento real interno sea suficientemente bueno" y anticipó toma de beneficios
- El retiro de fórmula infantil siguió restando crecimiento al grupo (~30 pb en el 2T), aunque menos que en el 1T
Lo que sostiene la tesis a futuro
- El crecimiento orgánico mejoró de forma secuencial (1,2% en 1T a 1,8% en 2T de RIG), con mercados emergentes acelerando con fuerza
- Gran China ya está estable, un año después de completar la reducción de inventario planificada
- Se anunció una JV al 50% con Platinum Equity para el negocio de aguas, con ~2.800M CHF de caja esperada en 2027
- El programa de ahorro Fuel for Growth ya acumula 1.700M CHF, ligeramente por delante de plan
Cifras clave
Millones de CHF salvo BPA y porcentajes. "Subyacente" excluye partidas de reestructuración y deterioros por activos mantenidos para la venta.
| Métrica | 1S 2025 | 1S 2026 | Δ interanual |
|---|
| Ventas | 44.228 | 43.109 | −2,5% (+3,6% orgánico) |
| Crecimiento real interno (RIG) | 0,2% | 1,5% | mejora |
| Margen operativo subyacente | 16,5% | 16,4% | −10 pb |
| Beneficio neto reportado | 5.065 | 3.472 | −31,4% |
| BPA básico (CHF) | 1,97 | 1,35 | −31,4% |
| BPA subyacente (CHF) | 2,27 | 2,22 | −2,4% |
| Flujo de caja libre | 2.307 | 3.375 | +46,3% |
| Deuda neta | 60.000 | 56.300 | mejora interanual |
Crecimiento orgánico por categoría
1S 2026
Café
+7,5%
liderado por Nescafé
Nutrición
−1,2%
lastrada por el retiro de fórmula infantil
Alimentos y snacks
+3,7%
Maggi, KitKat, Milo
Aguas y bebidas premium
+5,1%
en proceso de venta al 50% (JV Peranel)
DAFO
Análisis Debilidades / Amenazas / Fortalezas / Oportunidades a partir de este semestre
Fortalezas
- Cartera de marcas "billonarias" (Maggi, KitKat, Milo, Nescafé) con crecimiento sostenido
- Flujo de caja libre en fuerte mejora (+46%), gracias a menor capex y mejor gestión de circulante
- Programa de ahorro de costes ya por delante de plan (1.700M CHF acumulados)
Oportunidades
- Sharpening del porfolio: JV de aguas con Platinum Equity, venta de VMS e ice cream en curso
- Mercados emergentes acelerando con fuerza (India, Indonesia, Latinoamérica) tras acciones correctivas en Brasil
- Recuperación esperada de la Nutrición conforme se diluya el efecto del retiro de fórmula infantil
Debilidades
- Volumen negativo en Norteamérica, el mercado clave para validar el giro bajo el nuevo CEO
- Margen bruto presionado por el encarecimiento del café y el cacao
Amenazas
- Costes de transporte y energía adicionales esperados en el 2S por el conflicto en Oriente Medio
- Consumidor con confianza débil en varios mercados desarrollados
- Riesgo de que el mercado siga exigiendo pruebas trimestre a trimestre de que el volumen se sostiene, no solo de que mejora en el margen