NYSE: NVO / CPH: NOVO-B — Novo Nordisk A/S
Resultados 2T 2026
Publicado hoy, 4 de agosto de 2026
Trimestre cerrado30 jun. 2026
Comparado vs. 2T25
Nota: comunicado publicado esta misma mañana en Europa — todavía no hay reacción bursátil que analizar.
Veredicto
La guía mejora, pero sigue siendo un año de caída
El lanzamiento de la pastilla de Wegovy ya supera los 5 millones de recetas — el negocio recurrente crece con fuerza
BPA ajustado
DKK 6,18 +5% interanual
CRECE PESE AL RUIDO GAAP
Ventas ajustadas (CER)
+7% Obesidad +16%
ACELERA FRENTE AL 1T
Por qué el beneficio operativo GAAP cae un 19%
Base de comparación 2T25
DKK +2.600M
Reversión puntual de provisión 340B que infló el trimestre del año pasado
+
Deterioro de intangibles 2T26
DKK 6.300M
Incluye DKK 4.000M por la cancelación de monlunabant
=
Beneficio operativo ajustado
+11% (CER)
Excluyendo ambos efectos, el negocio crece con solidez
Lo más destacado del trimestre
Wegovy sigue siendo el centro de la historia
Señales de fortaleza
- La pastilla de Wegovy alcanza más de 265.000 recetas semanales a mediados de julio, y ya supera los 5 millones de recetas acumuladas desde su lanzamiento — el mayor lanzamiento de volumen de un GLP-1 en la historia de EE. UU.
- La franquicia Wegovy sigue siendo líder del mercado en nuevos inicios de pacientes entre las medicinas de obesidad de marca en EE. UU.
- El flujo de caja libre del semestre creció un 44%, hasta DKK 55.300M
- Obtiene aprobación en la UE tanto para la pastilla de Wegovy como para el dispositivo de dosis única de 7,2 mg, abriendo la puerta a más lanzamientos internacionales
Matices que pesan sobre la tesis
- La guía de ventas para todo 2026 sigue siendo de caída (0% a -6% a tipo de cambio constante), aunque mejora frente al rango anterior (-4% a -12%)
- El ensayo de fase 3 ZEUS con ziltivekimab no cumplió su objetivo primario, un revés en cardiovascular
- Se termina el desarrollo de monlunabant por consideraciones de porfolio, generando el grueso del deterioro del trimestre
- A partir de 2027, Novo Nordisk bajará el precio de lista de Wegovy y Ozempic en EE. UU. hasta un 50%, dentro del acuerdo "Most Favoured Nations" con la Administración estadounidense
Cifras clave
Millones de DKK salvo BPA. "Ajustado" excluye la reversión de provisión 340B y los deterioros mayores.
| Métrica | 2T 2025 | 2T 2026 | Δ interanual (CER) |
|---|
| Ventas netas reportadas | 76.857 | 78.488 | +3% |
| Ventas ajustadas | — | 78.488 | +7% |
| Beneficio operativo (GAAP) | 33.449 | 27.061 | −16% |
| Beneficio operativo ajustado | — | 33.389 | +11% |
| Beneficio neto | 26.503 | 20.989 | −21% (DKK) |
| BPA diluido (GAAP) | 5,96 | 4,75 | −20% (DKK) |
| BPA ajustado | 5,89 | 6,18 | +5% (DKK) |
| Devuelto a accionistas (semestre) | — | 41.200 | dividendo + recompras |
Ventas ajustadas por área terapéutica
2T 2026, variación interanual a tipo de cambio constante
Cuidado de la obesidad
DKK 23.152M
+16% · el motor del trimestre
Cuidado de la diabetes
DKK 50.429M
+3%
Enfermedades raras
DKK 4.907M
+6%
DAFO
Análisis Debilidades / Amenazas / Fortalezas / Oportunidades a partir de este trimestre
Fortalezas
- Wegovy pill con el lanzamiento de volumen más fuerte de la historia de un GLP-1 en EE. UU.
- Liderazgo claro en nuevos pacientes de obesidad frente a la competencia
- Generación de caja robusta, con el flujo de caja libre semestral creciendo un 44%
Oportunidades
- Expansión internacional de la pastilla de Wegovy, ya lanzada en EE. UU., EAU y Reino Unido, con más mercados previstos
- El programa piloto Bridge de Medicare Part D, activo desde el 1 de julio, con adopción inicial alentadora
- Pipeline avanzado con CagriSema, zenagamtide y otros candidatos en fase 3
Debilidades
- Margen bruto ajustado en caída (78,2% vs 82,7% hace un año) por menores precios realizados y costes de reestructuración de manufactura
- Fuerte dependencia de EE. UU., donde los precios están bajo presión regulatoria
Amenazas
- La guía todavía contempla una caída de ventas para el conjunto de 2026
- Recorte de hasta el 50% en el precio de lista de Wegovy y Ozempic en EE. UU. a partir de 2027
- Fallo del ensayo ZEUS y cancelación de monlunabant, reveses reales en el pipeline
- Múltiples litigios activos: patentes de semaglutida, brecha de datos en EE. UU., y demanda propia contra Eli Lilly por publicidad comparativa