NASDAQ: PEP · Complemento a la infografía de resultados 3T 2026

Lo que dijo la dirección en la call

Solo datos y mensajes de la conference call del 8 de octubre de 2026 y de la ficha de mercado. No repite cifras de la infografía anterior: la completa con valoración, guía, preguntas de analistas y perspectivas 2027.

La acción y su valoración

Datos de mercado (TIKR) a las 14:57 hora de Nueva York del 8 oct. La sesión no había cerrado, así que la reacción es provisional.
Precio
$127,07
+2,70% en la sesión
Último año
−17,5%
A −26% del máximo de 52 sem.
Precio objetivo Street
$148,64
+17% sobre el precio (cálculo propio)
Capitalización / EV
$168,9 mm / $211,5 mm
Deuda neta $42,5 mm · 2,07x EBITDA
Hoy $127,07
Objetivo $148,64
Mín. 52 sem. $123,47Máx. 52 sem. $171,48
P/E próximos 12 meses
14,3x
LTM 16,2x
EV/EBITDA NTM
10,8x
P/FCF NTM 15,2x
Dividendo / payout
4,8% / 74,7%
Cubierto, pero con poco margen
ROIC / ROE
19,5% / 51,5%
Margen EBIT LTM 16,0%

Crecimiento que descuenta el mercado

  • BPA a 2 años: +4,6% anual; ingresos +4,0% y EBITDA +4,4%
  • Histórico de 3 años: BPA +6,2%, EBITDA +6,8%, ingresos +2,8%
  • Comparado con la guía 2026 de BPA core (+2,5% a +3,5%), el consenso necesita que 2027 acelere (cálculo propio)

Lectura

  • Múltiplo bajo para un negocio con ROIC cercano al 20% y beta de 0,36
  • El descuento refleja la duda sobre Norteamérica, no sobre el negocio global
  • El rebote del día es pequeño frente a la caída anual

Cinco mensajes de la dirección

Información que está en la call y no aparece en la infografía de resultados.
Positivo

Crecimiento orgánico en máximos de casi 3 años

  • El +3,1% es el más rápido desde el 4T 2023 y viene liderado por volumen
  • Volumen global: bebidas +3%, foods +1% (+4% sin los cereales de Sudáfrica)
  • Objetivo a largo plazo: +4%
Positivo

Internacional ya pesa casi la mitad

  • Ingresos orgánicos +8% y margen operativo +105 pb
  • 45% del beneficio en lo que va de año
  • Laguarta lo califica de estructural, no de clima ni Mundial, y de base amplia: Europa, Oriente Medio, Asia y LatAm
Mixto

Snacks en EE. UU.: el volumen gira

  • De volumen negativo a un dígito bajo el año pasado a positivo a un dígito bajo este año
  • Gana cuota en volumen y empieza a ganarla en valor
  • Raciones de 100-120 kcal y portfolio permitido: más de $3.000M cada uno
Negativo

Refrescos en EE. UU.: sin solución rápida

  • Hidratación y energía van bien (Gatorade, Propel, Alani + Celsius)
  • En refrescos "no competimos bien": más inversión en Pepsi, Mountain Dew y poppi y mejor ejecución
  • Reconoce que los competidores han subido su inversión y les funciona
Mixto

Se mantiene la inversión

  • Publicidad y marketing (A&M) de doble dígito en foods y bebidas de EE. UU. en el trimestre
  • Nuevo acuerdo con Publicis para más retorno por dólar invertido
  • Recorte de costes en gastos generales y corporativos no asignados para reinvertir
Mixto

Consumidor débil durante 12-18 meses

  • No esperan que el consumidor de EE. UU. mejore de forma notable a corto plazo
  • Foco en precios de entrada, asequibilidad y formatos pequeños
  • M&A solo en compras pequeñas (referencias: Siete y poppi)

Por qué baja la guía de BPA: lo que explicó el CFO

Los ingresos siguen en la guía. El recorte es de margen. Steve Schmitt y Laguarta no cuantificaron el impacto.
Coberturas que vencen

Los programas de cobertura duran 6 a 12 meses. Protegieron los costes hasta ahora y empiezan a vencer en el 4T: los insumos suben.

Arancel no recurrente

PBNA tuvo un beneficio por aranceles en el 3T. Al desaparecer deja más presión subyacente en bebidas de Norteamérica.

Mezcla desfavorable

La mezcla fue un lastre en el trimestre. Energía, diésel, aluminio y precios agrícolas suben en todos los países.

Palancas de mitigación

Gestión de ingresos netos (precio y mezcla) y costes estructurales. Los beneficios empezarían al cambiar el año.

Perspectivas 2027: qué dijeron y qué no

No hay guía de 2027. La darán en febrero, con los resultados del 4T.

Lo que sí dijeron

  • Prioridades: que Norteamérica crezca más rápido y con más eficiencia, seguir alimentando internacional y disciplina en costes y capital
  • Esperan mejora secuencial del crecimiento orgánico en el 4T y en 2027
  • Precios de 2027 por debajo de los de 2025, según los límites que han dado a sus equipos
  • Las materias primas siguen subiendo; la presión se verá en el 4T y continuará

Estructura de EE. UU. sobre la mesa

  • "Abiertos a revisar todas las opciones" y a acelerar la refranquicia en zonas con buenos socios
  • La integración de Foods y Bebidas (One North America) funciona en almacenes y transporte, en la fase de entrega a tiendas
  • Será un modelo híbrido por zonas, no uniforme; actualización en una reunión futura con inversores
  • Carlsberg: se amplía el modelo de asociación con cerveceras fuera de EE. UU.

Las preguntas que más importaron

Despliega cada una para ver la respuesta resumida.
Morgan Stanley
D. Mohsenian¿Es sostenible el crecimiento internacional y qué presiona al margen de 2027?
Laguarta: internacional es estructural y de base amplia. Schmitt: el recorte de BPA es solo margen (insumos y mezcla); no da cifras de 2027 hasta febrero, solo prioridades.
UBS
P. Grom¿Por qué fallan los refrescos y mejorará el crecimiento orgánico del 4T frente al 3,1%?
Sí, esperan mejora secuencial en el 4T y en 2027. Plan en refrescos: más inversión en marcas y mejor ejecución con los embotelladores. No explicó la causa concreta del retraso.
Barclays
L. Lieberman¿Cuánto del margen es inversión y cuánto inflación inesperada? ¿No es todo demasiado táctico?
Sin cifras. Schmitt señala coberturas que vencen, el arancel no recurrente y más A&M. Laguarta responde con "cantidad y calidad": más gasto en publicidad y datos con Publicis.
Jefferies
K. Gajrawala¿Qué dirección toman los precios en Norteamérica y qué significa "urgencia"?
Mezcla de gestión de ingresos netos, mix y productividad. El precio de 2027 quedará por debajo de 2025. "Urgencia" = eliminar todo coste no ligado a crecimiento y subir el nivel de ejecución.
BNP Paribas
K. Grundy¿Está el Consejo valorando separar Norteamérica e internacional, o snacks y bebidas?
No respondió directamente a la escisión. Dijo estar abierto a revisar todas las opciones y habló de acelerar la refranquicia en algunas zonas.
BofA
P. Galbo¿Cuánto subió la inflación esperada y cuánta presión habrá en el primer semestre de 2027?
Sin magnitud. Schmitt: las materias primas suben, se notará en el 4T con los vencimientos de coberturas y dará la visión completa en febrero.

Lo que sigue sin respuesta

Preguntas para el seguimiento del 4T (febrero de 2027)
Fuentes: transcripción de la conference call del 3T 2026 (8 oct. 2026) y ficha de mercado de TIKR (intradía). Los cálculos propios están señalados. No es asesoramiento financiero