Parte 2 · Solo novedades de la earnings call

Euronext Paris: RMS — Hermès International

Lo que la call añade a las cifras

Contexto operativo, industrial y de negocio de la conferencia de resultados 1S 2026, ausente en el resumen de cifras

Call de resultados 29 jul. 2026
1S 2026

La filosofía que repite Axel Dumas

"No se puede sumar el 6% de volumen más la subida de precio" — el crecimiento de Hermès se mide en horas de artesanía, no en aritmética simple

Dumas insiste varias veces en la call en que analistas y prensa simplifican demasiado el cálculo del crecimiento. Cada bolso se cose a mano (unas 15 horas por bolso), así que el verdadero límite de producción es la disponibilidad de artesanos formados y de pieles de calidad — no la demanda, que la compañía asegura superar ampliamente a la oferta.

Calendario de nuevos talleres de marroquinería

Loupes (Gironde)

Abril 2026

25º taller de cuero inaugurado, ya operativo

→

Charleville-Mézières

2027

Región de Ardenas, en construcción

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Colombelles

2028

Región de Calvados, en construcción

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Les Andelys (Eure)

2030

Anunciado este semestre — ritmo de 1 taller nuevo al año

El verdadero cuello de botella: la piel, no la demanda

Dumas señala la industrialización de la ganadería como causa de la caída de calidad de las pieles disponibles, lo que obliga a invertir más en curtiduría propia
Cada taller nuevo crea unas 300 plazas, con formación y diploma profesional (CAP) incluido — la compañía se niega a producir si no se alcanza el nivel de calidad exigido
Tras 2030 se estudia una nueva región de implantación en Francia junto al director de producción, Guillaume de Seynes
La demanda supera ampliamente la producción posible: prácticamente todo lo fabricado en el semestre se vendió

Detalle contable que explica el BPA

Contribución excepcional sobre beneficios para grandes empresas francesas (+41,2% sobre el impuesto medio 2025-26): estimada en €360M para el año completo, de los cuales €270M ya impactaron el primer semestre (8 puntos de tasa fiscal)
Excluyendo esa contribución excepcional, el beneficio neto habría sido de €2.500M (estable vs. 2025) y la rentabilidad neta del 30,7%
El efecto de cobertura de divisas fue de −€100M (−1,2 puntos), compensado en el semestre por un efecto de conversión positivo que se espera cercano a 0 para el año completo
Ingresos financieros netos de €90M, frente a €148M el año anterior, por menor rendimiento de la caja y mayor coste de cobertura

Ingresos por métier

1S 2026, variación interanual — desglose no incluido en el resumen de cifras

Marroquinería y Talabartería

+10%

Confección y Accesorios

+2%

Seda y Textiles

+10%

Perfume y Belleza

−4%

Relojería

Estable

Otros (joyería, hogar)

+5%

Red de tiendas e inversión

Detalle operativo del semestre

Red de tiendas

294

frente a 313 hace 13 años — estrategia de menos tiendas pero más grandes ("efecto flagship")

Nueva Maison de Londres

2.000 m²

166 New Bond Street, 55 salas, 6 edificios históricos en Mayfair

Inversión operativa 1S26

€344M

objetivo de €1.000M en el año completo, acelerando en el 2S

Plantilla y responsabilidad

Más de 27.000 empleados, el 61% en Francia; 600 nuevas contrataciones en el semestre, más de 300 en Francia
Reducción del 69% de las emisiones de CO2 en los alcances 1 y 2 frente a los objetivos marcados
La École Hermès des Savoir-Faire continúa entregando diplomas profesionales de curtido y artesanía
Los bomberos voluntarios de la empresa participaron en los incendios cerca de talleres en el sur de Francia; la producción no se vio afectada, pero sí el bienestar de varias familias de empleados

Próximas aperturas y novedades de producto

Nuevas tiendas ya abiertas en julio en Sídney y San Diego; en camino Chicago, Brooklyn, Río de Janeiro, Chengdu y Ginebra
Primera colección de Alta Costura de Hermès, prevista para enero de 2027 en París
Nuevos bolsos Double Longe y Kelly Hobo, disponibles en tienda desde septiembre
Novena colección de alta joyería presentada en París con gran éxito inmediato entre los clientes

Del Q&A con analistas

Contexto directo de la dirección, no incluido en el resumen de cifras

Luca Solca · Bernstein

Preguntó por la evolución real de la demanda china.

Dumas describió la situación como "estabilizada pero sin gran mejora", vinculada al mercado inmobiliario y bursátil chino más que al PIB, y compartió un indicador informal propio: el precio del cerdo en China, ligado a los banquetes, como señal de ánimo de consumo. Subrayó que Hermès nunca ha tenido una caída de ventas en China, a diferencia del resto del sector.

Edouard Aubin · Morgan Stanley

Preguntó si reducir el volumen de marroquinería podría reforzar la exclusividad de la marca.

La dirección defendió mantener el ritmo de un taller nuevo al año hasta 2030: la demanda ya supera con creces la producción posible, y el límite real es la calidad del cuero y la formación artesanal, no una decisión deliberada de escasez.

Victoria Petrova · Barclays

Preguntó por el impacto de Oriente Medio en el crecimiento y su evolución.

Eric du Halgouët confirmó un impacto de 1,5 puntos porcentuales en el crecimiento, igual en el Q1 y el Q2. En Emiratos, la caída de tráfico turístico se compensó con mayor gasto medio; en Kuwait, Catar y Baréin (tiendas en concesión) el efecto fue algo más complicado.