Euronext París: RMS · Complemento a la infografía de ingresos 3T 2026

Lo que dijo la dirección en la call

Solo datos y mensajes de la conference call del 22 de octubre de 2026 y de la ficha de mercado. Hermès publica solo ingresos, así que la call es la fuente de divisa, precios, costes, China y octubre. Parte de la call se hizo con intérprete y la transcripción es imperfecta.

La acción: la reacción ya es negativa

Ficha de TIKR a las 11:00 en París del 22 oct.
€1.254,50 · −7,52%

Cae €102,00 en la sesión y cotiza en el entorno del mínimo de 52 semanas (€1.255,00). La infografía anterior tenía la reacción "pendiente". El dato es de media mañana, no un cierre.

Último año
−38,4%
A −45% del máx. de 52 sem. (€2.300)
Objetivo Street
€1.625,35
+30% sobre el precio (cálculo propio)
Capitalización / EV
€142,1 mm / €132,1 mm
Caja neta de €10,0 mm (LTM)
P/E NTM · LTM
29,3x · 31,6x
EV/EBITDA NTM 16,9x
Hoy €1.254,50 (en el mínimo)
Objetivo €1.625,35
Mín. 52 sem. €1.255,00Máx. €2.300,00
ROIC / margen EBIT LTM
31,6% / 41,8%
Margen bruto LTM 71,3%
Consenso a 2 años
+5,9% ventas
EBITDA +3,8% · BPA +6,3% anual
Dividendo / payout
1,5% / 42,4%
Beta a 5 años 1,00; capital flotante 32,7%
Histórico a 3 años
+11,3% ventas
BPA +10,3% anual

Tres matices frente a la infografía anterior

TemaInfografía anteriorCall y ficha de mercado
Cierre de referencia€1.335,75 (21 oct.)La ficha implica un cierre previo de ≈€1.356,50 (precio + €102): verificar cuál es el correcto
Precios 2027"Menores subidas de precio" (julio)Ahora: subir costes "al menos" en la zona euro; un aumento de al menos 4% a 5% sería "significativo"; sin decidir
Cifras regionales de la direcciónQ3 por regiónLa call cita los datos a 9 meses (Américas +13%, Japón +11%, Europa sin Francia +9%); los del trimestre solo salen en preguntas

Divisa, perímetro y coberturas

Divisa

Impacto de −€310M en 9 meses

  • Lo explicó el CFO como impacto sobre el margen operativo, ya cubierto al 100% con coberturas en 2026
  • 2027: aún no está cubierto del todo; el yen más débil será negativo y el dólar algo más fuerte podría ayudar
  • "Sigo siendo conservador" por ahora
Perímetro

Efecto tiendas

  • Suele aportar entre 1% y 1,5% de crecimiento
  • En 2027 no habrá aperturas grandes como Bond Street y Ginebra de este año: el efecto no será mayor
  • Bond Street factura más que las tiendas cerradas, sin canibalizar otras de Londres
Calendario de tiendas

Cuarto trimestre

  • 29 de octubre: apertura de Manhasset (EE. UU.)
  • Evento Craft in Time en Miami
  • Principios de noviembre: tienda de Ginebra; en noviembre, joyería fina en Nueva York

Qué lastra: China, Oriente Medio y Francia

ZonaQué dijo la dirección
Gran ChinaEstable en 9 meses, algo más flojo en el 3T. Consumo débil: vivienda a la baja, confianza baja, ahorro alto, bolsas más débiles y un impuesto del 20% sobre bienes en el extranjero con efecto retroactivo de 3 años. Hong Kong algo mejor; Macao y Taiwán más desiguales. Tienen 31 tiendas
Qué categorías sufrenLas de volumen: accesorios de moda, relojes y zapatos, por menos tráfico en tienda; joyería y marroquinería lo compensan con más valor por compra
Oriente Medio6 tiendas (3 propias en Dubái y Abu Dabi y 3 concesiones). Tráfico −25%, parcialmente compensado por una estrategia de valor en marroquinería y joyería
Francia+4% en el 3T: Riviera y Mónaco bien, París más lento en verano por la ola de calor. Tras las protestas, la tienda de Marsella sufrió ataques y seguirá cerrada; "demasiado pronto" para medir el efecto en turismo
AméricasFrenazo del 3T por base exigente (+14% en el 3T de 2025 frente a un +12% del año) y por un agosto lento; desde septiembre, de vuelta al ritmo de inicio de año. Sin efecto de perímetro; el sistema de lista de espera, "no significativo"
OctubreSin cambio de tendencia en ninguna región, China incluida

Por divisiones

Marroquinería: de dónde viene el +10,8%
Capacidad de producción 2026
+6%
Resto (precio y mezcla)
≈ 4-5 pts
Descomposición propia a partir de la capacidad +6% confirmada y el crecimiento publicado. Todo lo que producen se vende, y el crecimiento depende de las entregas.
Capacidad

Talleres y plantas

  • 25º taller de marroquinería; otros 3 en 2027, 2028 y 2030
  • Ampliación del taller de relojería en 2028
  • Cosmética: línea de cuidado de la piel en 2028
Prêt-à-porter

Primer descenso en una década

  • Sin China, el prêt-à-porter crece en todas las regiones, con alta venta y reposiciones
  • Base muy exigente: +80% en 4 años
  • Próximo: primera colección masculina de Grace Wales Bonner y nueva alta costura
Joyería

Pausa, no cambio de tendencia

  • Plata con fuerte volumen y joyería fina buena; lo débil son productos intermedios en Gran China y la comparación
  • La novena colección de joyería fina viajó de París a Shanghái y Nueva York
Perfumes y cosmética

Tiendas propias frente a distribuidores

  • Las ventas del 3T igualan en valor a las del 1T y el 2T
  • Fuertes en tiendas propias; la red externa sufre porque los distribuidores reducen stock
Online: crece menos que las tiendas, pero crece. Ampliaron el surtido de marroquinería en la web, que sigue siendo "muy marginal".

Costes, margen y precios de 2027

Gastos

Inversión mantenida

  • Comunicación: se mantiene "a un nivel significativo"; el 70% va a eventos
  • El presupuesto es de abajo arriba, no un % de las ventas
  • Contratación de 2027: capacidad productiva y tiendas; más prudencia en funciones de apoyo
Precios

Decisión en 1 o 2 meses

  • Regla habitual: repercutir costes de materias primas y salarios, al menos en la zona euro
  • "Al menos 4% a 5%" cubriría costes fijos; Citi recordó que en junio se habló de 6% o más
  • Pregunta sobre el crecimiento necesario para sostener márgenes: citó "un 5% podría ser un promedio", sin compromiso

Las preguntas que más importaron

Despliega cada una para ver la respuesta resumida.
Citi
T. Chauvet¿Cuánto subirán los precios en 2027 y cuánto pesará el efecto de las nuevas tiendas?
Sin cifra cerrada: subirán para absorber costes y tendrán un efecto divisa negativo por el yen. Perímetro de 2027 sin grandes aperturas. Decisión de precios "en uno o dos meses".
UBS
Z. Pusz¿Qué crecimiento hace falta para sostener márgenes? ¿Afecta la nueva lista de espera en EE. UU.?
Una subida de precios de 4% a 5% sería significativa; el 5% de crecimiento "podría ser un promedio". La lista de espera tuvo un impacto "no significativo" en EE. UU.
Bernstein
L. Solca¿Cuánto pesa Francia en el 4T y qué impulsa la debilidad en China?
Francia: sin efecto visible aún de las protestas, con Marsella cerrada. China: menos tráfico en categorías de volumen, compensado con valor en marroquinería y joyería.
Morgan Stanley
E. Aubin¿Por qué cae el prêt-à-porter, por primera vez en una década?
Por China y una base de +80% en 4 años; sin China crece. Las ventas finales siguen altas y apuestan por Grace Wales Bonner y la alta costura.
Barclays
V. Petrova¿Por qué la marroquinería acelera y el resto se frena?
La marroquinería depende de entregas y deseabilidad muy alta. El resto sufre en China en productos de más volumen, como accesorios de moda y zapatos.
Kepler
C-L. Scotti¿Por qué se frena EE. UU. y por qué cae la joyería?
EE. UU.: base exigente (+14%) y un agosto lento, sin cambio de tendencia. Joyería: freno en Gran China y comparación alta; "un bache momentáneo".
CIC CIB
D. Da Maia¿Cómo van octubre y la divisa de 2027?
Octubre: sin cambio, incluida China. Divisa: 2026 cubierto al 100%; 2027 aún no cubierto del todo, con dólar algo mejor y yen peor.
J.P. Morgan
C. Battistini¿Cómo evolucionan los gastos con la presión en Asia y qué pasa en Oriente Medio?
Gastos de comunicación mantenidos y contratación centrada en capacidad. Oriente Medio con tráfico −25%, parcialmente compensado por valor; sin fecha de mejora.

Lo que sigue sin respuesta

Para vigilar hasta los resultados completos del 12 de febrero de 2027
Fuentes: transcripción de la call del 3T 2026 (22 oct. 2026; parte interpretada) y ficha de mercado de TIKR (intradía). Los cálculos propios están señalados; algunos nombres propios están corregidos por contexto o omitidos porque la transcripción es ilegible. No es asesoramiento financiero