NASDAQ: SPCX · Complemento a la infografía de resultados 3T 2026
Lo que dijo la dirección en la call
Solo datos y mensajes de la presentación de resultados del 20 de octubre de 2026. La infografía anterior decía que el comunicado no traía guía; la call sí la da. Se distingue entre guía formal del CFO y aspiraciones de Elon Musk. Esta call no incluye ficha de mercado.
La guía que no estaba en el comunicado
Bret Johnsen, CFO · guía formal
Ingresos del 1T 2027: $33.000M-37.000M
Entre 2,3 y 2,5 veces los $14.575M del 3T 2026 (cálculo propio), con visibilidad de contratos de cómputo "de los próximos 6 meses". No hay guía de ingresos para el 4T. Para el 4T sí da capex de $35.000M-40.000M (casi el doble que en el 3T) y un margen bruto "más consistente con el 2T" por beneficios puntuales y mezcla de clientes del 3T.
Ingresos trimestrales, miles de millones de dólares
Capex trimestral, miles de millones de dólares
Con la guía, el capex de 2026 rondaría $83.000M-88.000M (9M de $48.069M más 4T; cálculo propio).
Cartera de pedidos
$63 mm
$17,5 mm ya como ingreso diferido; ≈$42 mm se reconocerán en 12 meses
ARR de nube a diciembre
$100 mm
Objetivo ya anunciado, medido con el mes de diciembre anualizado
Cómputo a fin de año
2,5-3 GW
Cerca de 2 GW a finales de octubre
Payback del cómputo
< 1 año
A precios actuales, según el CFO
Cómputo: promesas de la dirección y su grado de compromiso
Gigavatios de cómputo de IA. Los hitos de 2026 son previsión del CFO; los de 2027 son expectativas de Musk, no guía formal.
Fin 2026 (previsión)
2,5-3
Fin 2027 (confianza alta)
≈13
Fin 2027 (posibilidad "pequeña")
>20
Aspiración · MuskRitmo de despliegue
- Unos 200.000-220.000 GB300 al mes hasta fin de año; 2027 será sobre todo Vera Rubin
- 10 GW adicionales en 2027, con un plan de infraestructura eléctrica y de refrigeración de 20 GW adicionales
- Clúster de entrenamiento con 440.000 Vera Rubin a finales del 2T 2027
Cuello de botellaEnergía y refrigeración
- La limitación es la energía, no los chips
- Fabrican álabes y paletas de turbinas: los proveedores las entregan 12 a 18 meses después del resto
- También solar, eólica y cómputo modular de inferencia
EconomíaPrecios al alza
- Precio "ligeramente por encima" del tramo alto de $30-50 por vatio del trimestre anterior (la call no precisa el periodo)
- Musk: renovaciones a más dólares por vatio y payback de 6 meses "no imposible" en 2027
- Objetivo: ≈50% de cómputo propio y ≈50% alquilado, con contratos cortos tipo mercado spot
Super Intelligence: rentabilidad y la carga de Cursor
EBITDA ajustado SI
$5,0 mm
+$3,8 mm trimestral; ≈66% de margen (cálculo propio)
Beneficio operativo SI
$431M
$1,6 mm sin los $1,2 mm de compensación en acciones de Cursor
SI sin Cursor
+192%
Ingresos de soluciones e infraestructura frente al 2T, por nuevos contratos de nube
Publicidad
+19%
Interanual, con nueva plataforma de tecnología publicitaria
Coste de CursorMás compensación en acciones por venir
- De los $60 mm de valor, $23 mm se atribuyen a retención y sustitución de premios, reconocidos en unos 3 años
- Eso supone unos $7,7 mm al año, o ≈$1,9 mm por trimestre (cálculo propio) frente a $1,2 mm en un 3T parcial
ProductoGrok Bot y empresas
- Lanzado en agosto: 800.000 usuarios semanales de pago, más del doble en un mes
- Clientes empresariales con más de $1 mm de ingreso recurrente: +50% trimestral (pro forma)
- Plan conjunto de Grok Bot, Cursor y X Premium
Connectivity y aviación: lo que añade la call
Empresas y gobierno
- Ingresos +91% interanual y +18% trimestral, con Starshield y aviación
- Esperan que superen a los ingresos de consumo "en el futuro"
- Margen bruto de Connectivity: 55%, con unos 3 puntos de efecto puntual (devolución de aranceles)
Aviación
- Contratos para unos 12.000 aviones, casi un cuarto de los disponibles, y acuerdos con 3 de las 4 grandes aerolíneas de EE. UU.
- La producción de equipos se ha cuadruplicado en el año y se duplicará antes de fin de año
Móvil y consumo
- 22 millones de usuarios mensuales de Starlink Mobile (+37% trimestral)
- FCC aprueba 15.000 satélites móviles V2; servicio como operador móvil a principios de 2028
- Kits V5 en producción y prioridad al canal minorista antes de las fiestas: más activaciones en el 4T
Calendario de hitos citados
Etiquetados según quién lo dice: guía de directivos operativos o aspiración de Musk.
| Cuándo | Hito | Grado de compromiso |
|---|
| Noviembre 2026 | Vuelo 15 de Starship: intentar recuperar propulsor y nave. Musk: "más probable que sí" | Aspiración |
| Principios 2027 | Reutilizar la segunda etapa; reabastecimiento en órbita | Objetivo de Shotwell |
| 1S 2027 | Starship "semanal"; unos cientos de satélites V3 a mitad de año | Aspiración |
| Mayo-junio 2027 | Primer chip de prueba de Terafab en Austin | Aspiración, "con barras de error" |
| 2T 2027 | Mayor clúster de entrenamiento (440.000 Vera Rubin) | Aspiración |
| 2S 2027 | Starship dos veces por semana o más a finales de 2027 | Aspiración |
| 3T-4T 2028 | Producción en volumen en Terafab | Aspiración |
| 2028-2029 | Primer lanzamiento en Luisiana: 2028 es el objetivo interno y 2029 "muy probable" | Aspiración |
Financiación y fusión con Tesla
FinanciaciónCapex de decenas de miles de millones
- Quieren mantener grado de inversión; "varias bolsas" de deuda en conversaciones
- Flujo operativo creciente: el nuevo cómputo "empieza a financiarse solo" en el 1S 2027
- Socios en la cadena de valor, desde proveedores hasta clientes
- Sin importes ni instrumentos concretos
GobernanzaPosible fusión con Tesla
- Ambos consejos tienen comités especiales de consejeros independientes, sin Musk, que está en conflicto
- Sin acuerdo sobre términos; "no es una certeza"
- Tesla necesitaría el 50% de todas sus acciones, no solo de los votos emitidos
- Musk lo considera "buena idea" por sinergias en IA, chips, robótica y conectividad
Las preguntas que más importaron
Despliega cada una para ver la respuesta resumida.
J.P. Morgan
D. Anmuth¿Qué da confianza en 13 GW a fin de 2027 y cómo se financia?
Musk: cerca de 3 GW en pocos meses y un plan de 20 GW adicionales de energía, sin detalles "por ser propietario". Johnsen: grado de inversión, deuda, flujo operativo y socios; el payback corto ayuda a financiar. No dio importes.
Goldman Sachs
E. Sheridan¿Cómo repartirán el cómputo entre uso propio y alquiler a terceros?
Aproximadamente 50/50 (podría ser 60/40), con alquiler a precio tipo spot. Los contratos cortos se renuevan a más dólares por vatio y podrían alquilar su cómputo "varias veces" si dijeran sí a todos.
Deutsche Bank
E. Yu¿Cuáles son los pros, contras y obstáculos de fusionarse con Tesla?
Comités especiales sin Musk, sin acuerdo sobre términos. Tesla requiere el voto afirmativo del 50% de todas sus acciones: "un listón alto". No es seguro.
Morgan Stanley
A. Jonas¿Han pedido máquinas EUV para Terafab y cuándo llegan?
No confirmó pedidos. Primer chip de prueba en mayo-junio de 2027 y producción en volumen en el 3T de 2028, "al menos dentro del abanico" 3T-4T. Agradece a ASML acelerar entregas y reserva "avances" para no revelarlos.
Evercore
K. Maral¿Puede Starlink Mobile competir en EE. UU. con el espectro actual?
Shotwell: la mayor parte del tráfico móvil es Wi-Fi (85%-93%); la banda S llevará la mayoría y la banda baja aporta penetración en edificios. No cuantificó el reparto; Musk prometió una presentación más larga.
Inversores (plataforma Grok)¿Cuándo notarán los usuarios la capacidad de los V3?
Hacen falta unos cientos de satélites V3, objetivo a mitad de 2027; antes la mejora sería intermitente.
Inversores (plataforma Grok)¿Primer lanzamiento desde Luisiana en 2029?
El objetivo interno es 2028; 2029 es "muy probable" y cree que operarán a escala ese año.
Lo que sigue sin respuesta
Para vigilar en los próximos trimestres
- Ingresos y beneficio del 4T: solo hay guía de capex y margen bruto, y un salto grande hasta el 1T 2027
- Quiénes son los clientes de nube, duración de los contratos y cuánto del ARR de $100.000M es recurrente
- Importe y estructura de la financiación para un capex que podría superar $83.000M en 2026
- Márgenes del cómputo propio y cuánto del beneficio depende de precios elevados por la escasez
- Términos de la fusión con Tesla y cuánto distraerá a la dirección