NASDAQ: TSLA · Complemento a la infografía de resultados 3T 2026
Lo que dijo la dirección en la call
Solo datos y mensajes de la webcast de preguntas y respuestas del 21 de octubre de 2026 y de la ficha de mercado. No repite las cifras del comunicado: añade márgenes por negocio, caja y capex, FSD, hoja de ruta de robotaxi y Optimus y preguntas de analistas.
Datos de tu infografía que la call contradice o matiza
Cuatro puntos conviene revisarlos contra el comunicado antes de difundir.
La transcripción tiene errores de reconocimiento (los números entre corchetes son inciertos), así que algunas discrepancias pueden ser de transcripción.
| Dato | Infografía anterior | Call |
|---|
| Entregas | 486.532 vehículos | Taneja menciona "dos trimestres seguidos de [408.000]" entregas, cifra entre corchetes: verificar |
| Efectivo e inversiones | $39.087M ("más de $39.000M") | "Más de $45 mm" (Taneja) |
| Almacenamiento de energía | 13,7 GWh, "récord trimestral" | 13,7 GWh fue el segundo mejor trimestre, no el récord |
| Reacción bursátil | +1,20% tras el cierre | La ficha de TIKR es del cierre previo a los resultados, sin reacción |
La acción: valoración exigente y poco recorrido al objetivo
Datos de TIKR a las 16:00 hora de Nueva York del 21 oct., cierre de la sesión previa a la publicación. El +3,41% ocurrió antes de los resultados.
Precio (cierre previo a resultados)
$386,47
+3,41% en la sesión
Último año
−16,2%
A −22,5% del máx. de 52 sem.
Objetivo Street
$397,83
Solo +3% sobre el precio (cálculo propio)
Capitalización / EV
$1.477 mm / $1.450 mm
Caja neta de $27,4 mm
Cierre $386,47
Objetivo $397,83
Mín. 52 sem. $297,38Máx. $498,83
P/E NTM · LTM
191,6x · 346,2x
EV/EBITDA NTM 86,6x
EV/ventas NTM
12,8x
Margen EBIT LTM 4,1%; ROIC 4,1%
Consenso a 2 años
+13,3% ventas
EBITDA +11,8% · BPA +14,3% anual
Caja libre (NTM)
−122,7x
Capitalización/caja libre: se espera negativa; beta 1,92
Lectura propia: el precio descuenta autonomía, robótica y energía en el futuro, no los márgenes actuales. Los analistas no ven mucho más recorrido (+3% al objetivo medio).
Márgenes por negocio
Cifras de Vaibhav Taneja, CFO. La infografía anterior solo da el margen operativo consolidado del 2,6%.
Margen bruto, 2T → 3T 2026, %
Automoción (sin créditos)
16,3 → 18,1
Servicios y otros
14,1 → 15,9
El 20,4% de energía es una cifra entre corchetes en la transcripción.
Calidad del margenQué hay detrás
- Automoción: mejora por más entregas en Asia-Pacífico; materias primas y tipos de interés siguen pesando y compensan parcialmente con ajustes en financiación
- Energía: el salto a 33,1% incluye devoluciones de aranceles y reajustes de garantía con un proveedor de celdas: no es todo recurrente
- Servicios: máximo histórico, por Supercharging y seguros
Caja, capex y financiación
Caja libre 3T
+$1,5 mm
Positiva pese a la inversión
Caja e inversiones
> $45 mm
Según el CFO (tu infografía: $39,1 mm)
Capex 2026
≈ $20 mm
Revisado; financiado sobre todo con caja operativa
Líneas de crédito
$30 mm
Capacidad asegurada; sin disposiciones en 2026
Más capex por delante
- Subirá "los próximos años": flota de robotaxis, fábrica de Optimus, capacidad solar, cómputo de IA y una fábrica de semiconductores
- Musk: capex "más significativo" en 2027 y de decenas de miles de millones en 2028
- Las devoluciones de aranceles se reinvierten en capacidad en EE. UU.
Terafab
- "Decenas de miles de millones" hasta principios de 2028 y más de $100 mm a largo plazo
- Pendiente repartir el coste entre Tesla y SpaceX
- Equipos del primer laboratorio ya pedidos; primer chip de prueba hacia mayo-junio de 2027 y producción en volumen en el 3T 2028
Gastos y resultado no operativo
- Los gastos operativos siguen subiendo por I+D: depreciación de cómputo de IA, desarrollo de chips y costes previos a producción (Optimus, Megapack 3)
- Subirán hasta que comercialicen esos productos
- Participación en SpaceX: −$142M; bitcoin: +$290M (neto ≈ +$148M, cálculo propio)
Demanda y FSD
Cartera de pedidos
Máx. 4 años
Entregas limitadas por producción
FSD en EE. UU. y Canadá
> 75%
De las entregas incluyen suscripción de pago; ≈20% más que en el 2T
Clientes de pago de FSD
> 1,7 M
El 50%, por primera vez, con suscripción (≈850.000; cálculo propio)
Ingreso anual de FSD
≈ $1 mm
Orden de magnitud confirmado a New Street, sin cifra oficial
ProductoModel Y
- Preliminar: coche eléctrico nº 1 en Europa y nº 1 importado en Corea del Sur
- Récords en Australia, Japón y Taiwán
- Fábricas "a ritmos récord"; permisos pedidos para ampliar Berlín; objetivo de 5 millones de coches al año hacia 2030
RegulaciónFSD en Europa y China
- Aprobado en varios países europeos; Musk espera aprobación europea completa "en unos meses" y "sorprendido si pasa del 1T"
- Venden algunos coches en Europa con ventajas para ampliar flota
- China: en diálogo con reguladores, sin plazo
EnergíaMegapack casi vendido hasta 2027
- Demanda "extrema" de centros de datos; casi vendida la producción de 2027
- Ya entregan Megapack con celdas LFP propias
- Esperan mejorar precio medio y márgenes; "mega pod" aún en fase temprana
Calendario de hitos citados
Etiquetado según quién lo dice: objetivo de directivos operativos o aspiración de Musk.
| Cuándo | Hito | Grado de compromiso |
|---|
| Noviembre 2026 | Cybercab en Dallas; vídeo de Optimus en 1 o 2 meses | Objetivo operativo |
| Fin de 2026 | Robotaxi 24/7 y en carreteras de alta velocidad; Cybercab para clientes (sobre todo como servicio propio de Tesla) | Objetivo operativo |
| 1T 2027 como tarde | Aprobación de FSD en toda Europa | Aspiración, no controlan el plazo |
| Abril 2027 | Chip AI5 integrado en Optimus (10 veces más cómputo que AI4) | Aspiración |
| 2T 2027 | Primeros coches de clientes en la flota de robotaxi; ingresos de robotaxi "notables" | Aspiración |
| 3T-4T 2027 | Robotaxi "una gran cosa" en ingresos y beneficio | Aspiración (Musk) |
| Finales de 2027 | Entregas de Optimus a empresas; 20.000 unidades por semana tardarán al menos un año | Aspiración (Musk) |
| 3T 2028 | Producción de chips en volumen en Terafab | Aspiración |
Robotaxi: millas acumuladas sin supervisión ×8 en el trimestre, con crecimiento semanal de doble dígito. El coste objetivo de $0,30 por milla aún no se alcanza.
Las preguntas que más importaron
Despliega cada una para ver la respuesta resumida.
Wolfe Research
E. Rosner¿Cuándo se traducen las millas de robotaxi en ingresos y beneficio, y cómo sube la producción de Cybercab?
Musk: no mueve la aguja este trimestre; notable en el 2T 2027 y "una gran cosa" en el 3T o 4T. Cybercab: la línea tiene capacidad listada de más de 125.000 al año, con la mitad de piezas, y produce al ritmo que pide el servicio.
New Street
P. Ferragu¿Cuánto es el ingreso anual de FSD y cuánta es la retención?
El orden de magnitud de ≈$1 mm es correcto. Darán más métricas, incluido el abandono, cuando escale; ahora lo distorsionan los periodos de prueba gratuitos (cada coche entregado incluye un mes).
Deutsche Bank
E. Yu¿Cuánto capital necesita Terafab?
"Decenas de miles de millones" hasta principios de 2028 y probablemente más de $100 mm a largo plazo. Quedan por repartir entre Tesla y SpaceX.
RBC
G. Narayan¿Pueden otros fabricantes, con NVIDIA o Qualcomm, hacer deflacionario el precio de FSD?
La dirección lo ve "muy difícil": llegar al 90% es fácil, la cola larga de seguridad no. En China ningún competidor tiene hoy algo comparable, según Taneja.
Bank of America
A. Perry¿Competirán con precios por debajo del transporte compartido? ¿Cuánto crecerán las millas?
Su coste es distinto: sin conductor y fabricando el coche. Musk espera una mayoría de las millas de pasajeros "donde se permita operar". Ven un camino claro a millones de vehículos.
Morgan Stanley
A. Percoco¿Cuáles son hoy los cuellos de botella del robotaxi y qué papel tiene la energía distribuida?
Software primero (horarios hasta 2 a. m. y 24/7 este año) y regulación hacia el 1T-2T de 2027. Sobre energía distribuida y cómputo: "muy pronto", más claridad a finales del 1T o 2T.
Inversores (Say.com)¿Cuándo llegará FSD sin supervisión a coches de clientes?
Con el software V15, y hacia el 2T de 2027 los primeros coches de clientes podrían sumarse a la flota de robotaxi, dentro de los geofences de Tesla.
Lo que sigue sin respuesta
Para vigilar en los próximos trimestres
- Cifra de entregas del trimestre: la transcripción es inconsistente con tu infografía
- Capex de 2027: solo se dijo "más significativo", y de decenas de miles de millones en 2028
- Ingresos reales de robotaxi, Optimus y FSD: no hay datos oficiales, solo órdenes de magnitud
- Margen de energía sin devoluciones de aranceles ni reajustes de garantía
- Fusión con SpaceX: Tesla no respondió preguntas y remitió a lo dicho el día anterior